强CALL变压器出口！北美需求叙事再强化，重视2026订单大增机遇（附股
近期我们观察到几点变化，明显体现出北美变压器需求叙事再度强化：1、美国10月液体变、高压开关进口额历史新高。
液体变10月同比+49.4%，环比+28.85%，1-10月累计同比+31.68%，大容量变压器增速普遍约达50%。
2、特朗普声称数据中心必须“自掏腰包”解决电力供应。
美国电价近几年大幅上涨，特朗普提到不愿普通民众为此买单，美国电力缺口本身较大，公用事业原本就无力应对数据中心的电力供应。离网或弱并网只会加大数据中心对电源和电力设备的配置力度，同时数据中心业主购买电气设备可规避较多审查，更加有利于国内企业进入北美市场。【特朗普未来几周还将宣布许多举措】
3、马斯克近期访谈再度提及对电力的渴望。
马斯克近期反复称赞中国的电力供应，对光伏、变压器等主要相关设备表达渴望，“You Need Transformer for Transformers”，XAI后续订单或有很大的体量。
4、美国近期停电频发，凸显设备老旧与供不应求。
1月12日克利夫兰变压器爆炸，导致部分用户停电；12月20日，PE&G变电站变压器起火直接导致旧金山市区大范围停电。起火、爆炸大概率均是因为老旧变压器重载、过载频发所致，设备老旧与缺电逻辑共振强化。
5、国内企业在海外变压器市场获单频频。
思源、金盘、安靠等企业近期均有斩获北美数据中心下游订单；同时，特变、西电海外出口订单增长较快；整体海外变压器供应链向我国转移趋势明显。
2026年，我们认为北美电力基建需求持续旺盛，AIDC自建需求有望超出预期，北美市场将呈现出品种扩散及中国供货企业扩散两大趋势，同时预计大型电力变压器需求可能持续超预期，并且加剧全球大型变压器紧缺。
重点推荐：思源电气、伊戈尔、金盘科技、特变电工、中国西电等，以及变压器上游华明装备、神马电力、广信材料、金杯电工等；关注安靠智电、明阳电气、三星医疗等。
附国内主要大型电力变压器&开关生产企业：
上市公司：思源电气、特变电工、中国西电、保变电气、特锐德、金盘电工、安靠智电、三变科技、平高电气、白云电器；
未上市公司：山东电工、华鹏、正泰电气、吴江、泰开、达驰、立业、哈尔滨、鲁能泰山、福州许继、张家港等。
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