碳酸锂期货涨停！受出口退税政策影响，锂板块年内需求确定性提高

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1. 广期所碳酸锂期货主力合约触及涨停，涨幅11.99%，报174060元/吨，连续两个交易涨停，本月迄今累计涨超40%。本年度出口退税调整存在实质性影响，国内锂电下游产品出口量预期调升。

2. 财政部公布电池产品出口退税，目标是解决国内恶意低价竞争向外传导，但短中期显著刺激电芯/Pack包等产品加速出口以获取更高退税。

3. 市场有关于南美锂三角传闻，源头是25年12月的CAF(拉丁美洲和加勒比开发银行)的分析文章，但文中是提议/倡议口吻而非实质性合作达成。

2025年我国出口各类锂电池合计约300GWh，出口退税取消势必会带来抢出口的一波超预期的新需求，加强当前的供需矛盾。

受到出口退税政策影响，2026年4月1日前出口退税为9%，2027年1月1日前，出口退税为6%，在出口补贴退坡后，按照现在电芯的价格0~35-0~4元/Wh，将抬高0~03-0~04元/Wh的价格，中国锂电企业在即日起开始抢出口；

在补贴退坡的影响下，2027年的海外部分需求将提前至2026年，促进了2026年平衡表从过剩6万吨或转向去库4万吨，而在下游产业开始主动补库的情况下，预计碳酸锂的库存将逐步趋紧，引发价格上涨；预计现货价格有望上涨到18-20万的区间。

平抑季节性波动、放大旺季需求成色

目前锂矿板块的顾虑在于全年的动力需求如何，有很强的季节性特征。而年内的抢出口可以平抑一部分动力的波动，做到淡季不淡、旺季更旺，全年均价可上修。

从需求角度来看，电池企业可能在4月之前抢出口而增加电池排单，利好短期碳酸锂需求，“淡季不淡”预期强化，且到27年取消退税之前，电池厂仍有持续的抢出口需求，26年全年需求或将超预期。从长期影响来看，退税取消意味着各环节利润减少，预期企业未来将更依赖自身的成本、技术、质量优势去海外竞争。

与此同时，供给端的扰动因素或被市场忽视。市场认为锂价上涨背景下，供给增量在40wt以上，但部分项目扰动因素较多，实际增速有低预期可能：

1、阿根廷盐湖项目成本偏高，且有一定政策风险，项目爬坡需要时间；2、国内青海盐湖确定性较高，但西藏地区存在环保和高海拔水电供给问题，新建项目投产进度有待观察；3、尼日利亚手抓矿受地方军阀及政策影响较大；4、马里地区发货量可能会受战乱影响；5、新疆矿品位较低，实际供给增量有一定不确定性。

全年维度上看，一旦供给有某项不及预期，或影响5-10wt供给，使得26年出现供需缺口，叠加下游补库对需求的放大效应，锂价上涨幅度有望超市场预期，板块景气度预计持续。

标的：

1、国城矿业：2026年扩证落地后，产能增长5倍！钼矿注入后就能支撑当前市值。

2、大中矿业：未来整体规划13万吨LCE，体量直追天齐。

3、盛新锂能：木绒锂矿2027年底建成投产，较当前自有矿产能直接翻番。

4、天华新能：尼日利亚布局已成，金子峰启动在即，远景产能较大。

行业龙头

1、中矿资源：多点开花的矿业标兵，铜矿+稼锗业务投产在即！

2、永兴材料：云母提锂龙头，现金储备充裕，产能有翻倍扩张能力。

3、赣锋锂业：碳酸锂上涨预期+储能业务+固态布局，三位合一的龙头

4、天齐锂业：成本最优、自有矿体量最大的龙头企业

第二主业有业绩支撑

1、盐湖股份：500万吨钾肥产能，提供扎实业绩支撑。集团盐湖资产有望注入带动产能扩张。

2、雅化集团：民爆主业业绩扎实，海外爆破服务加速扩张。

融捷股份是当前板块中估值低的。

华友钴业将迎来锂钴镍三重催化，能源金属核心标的。