大储全球开花，未来2-3年连续高增可期（附股）

泡股

国内：容量电价+市场化收益驱动，大储进入高质量发展期。2026年为独立储能容量电价机制落地元年，国家补偿标准165–370元/kW·年，储能收益模式由现货交易+辅助服务+容量补偿构成，西北、华北等资源富集且现货成熟省份IRR可达6–10%。26年1-6月国内大储EPC累计招标/中标容量304.8/263.89GWh，同比+193%/+298%。国内1-6月新增并网储能60.26GWh(+17%，同比数据，下同)。我们预计2026年国内锂电储能装机253GWh(+44%)。构网型储能、大电芯、算电协同为未来趋势及方向，支撑需求增长及格局优化，我们预计2027年锂电储能装机354GWh(+40%)。

海外：美国AI储能崛起，欧洲政策与项目共振，新兴市场大项目批量涌现。美国”大而美法案”带动抢装，2026年1–5月大储装机5.14GW(+94%)，AI配储成新增长极，2027年或为AI储能元年，我们预计2026/2027年美国大储装机55/70GWh，其中AI低压直流储能需求2/7GWh。欧洲风光发电占比首超化石能源，负电价倒逼建设，英国MACSE/容量市场、意大利MACSE二轮16GWh、保加利亚RESTORE、西班牙容量市场获批，中企欧单加速放量；我们预计2026年欧洲大储装机45.3GWh，同比+124%，2027年将继续保持翻倍增长。新兴市场光储平价、受美伊战争影响较大，项目获批加速，中东、澳洲、东南亚等大项目近两年批量落地，我们预计2026/2027年新兴市场大储装机97/179GWh，同比+161%/+84%。

大储产业链：龙头集中度提升，市场盈利分层。我们预计2026年全球储能装机需求588.2GWh(+62%)，出货1111GWh，27年867.3GWh（+47%），到2028年全球装机将超1TWh，2026-2030年复合增速约30%。2026Q1全球储能系统出货中国企业占82%，阳光电源、比亚迪居前二。全球价格及盈利分层明显，美澳＞西欧＞东欧≈拉美＞中东 > 中国。当前储能电芯受全球需求爆发影响供不应求、订单排至2027年；集成商签单与交付存在6-12个月时间差，碳酸锂和电池材料成本上涨导致短期盈利压力；目前新签项目已经部分传导，集成环节盈利有望在2026H2迎来修复。碳酸锂高位回落，观望项目启动，有利于需求上量；大电芯26年H2放量有助于系统成本降低、进一步加速项目落地；AI储能成新增量，27年储能高增确定性强，龙头优势继续强化。

投资建议：大储主力市场中美开启新一轮增长周期，欧洲、新兴市场多点开花，全球大储未来2-3年连续高增可期、产业链高景气度持续！继续强推大储：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、海博思创、比亚迪、阿特斯、中创新航、上能电气、科华数据等；并看好户储/工商储：德业股份、思格新能、锦浪科技、固德威、盛弘股份、科士达、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技等。

风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、可再生能源装机不及预期、海外政策风险等