兴证策略：近期涨价链的三条线索

泡股

近期，涨价链再度成为资本市场上的一条重要线索。近期股价涨幅居前的细分行业多属于“涨价链”，包括有色、石油、化工、建材、半导体等。



今年以来，涨价线索丰富程度处于历史较高水平。以近3个月环比上涨的细分品种比例来衡量，今年年初涨价线索的丰富程度在2016年以来仅次于2017年供给侧改革时期，以及2021年通胀大幅上行时期。



从我们跟踪的高频价格数据来看，近期的涨价链主要集中在有色、石油、化工、存储等，且呈现产业链上下游深度传导和联动的特征，主要可以概括为以下三条线索：

地缘避险情绪与美元信用担忧共振驱动的有色价格上涨：包括银、黄金，并且正在传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端。

供给端扰动叠加地缘局势趋紧推动油价上涨，且通过成本深度传导至下游化工及建材涨价：油价上涨形成的全产业链成本传导，带动乙烯、丙烯、苯等石化基础原料，以及醇类、酸类、酯类等中下游产品同步涨价，进而推动以此为成本的防水、涂料等消费建材品类提价。

AI旺盛需求推动的涨价潮蔓延：海外开启新一轮存储涨价潮，消息称三星电子、SK海力士将大幅上调iPhone所用LPDDR内存的价格，AI Agent需求拉动CPU涨价；国内方面，产能缺口叠加有色价格上涨推动半导体制造、封测等环节成本上涨，国科微、中微半导等芯片公司上调其MCU、Norflash、KGD产品的价格。此外，上游算力通胀也在传导至中游云计算领域，近期亚马逊、谷歌陆续宣布其云服务涨价。



往后看，从季节性角度，一季度通常是易于涨价的时间，后续涨价线索有望进一步丰富。随着春节后步入“金三银四”春季开工旺季、叠加3月两会后政策集中落地，一季度通常是易于涨价的时间，涨价线索有望进一步丰富。



也因此，一季度有望是本轮PPI是否能够企稳上行的关键验证窗口。参考历史经验，国内几轮通胀周期PPI的加速上行的时间都是在一季度。



风险提示

经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。