具身智能+算力液冷，家电的科技升维（附股）

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2026年，中国家电市场进入“后补贴时代”与“存量博弈”的深度调整期。从国内视角看，在经历了2025年政策刺激的高基数后家电内销出现短期波动，但剔除基数效应后的复合增长仍展现出韧性；从全球视角看，海外攻略与高端化进程成为增长主旋律，中国品牌凭借创新和供应链优势正在重构全球的竞争格局。

家用电器和音像器材类内销增长承压。根据国家统计局发布的数据，2026年1至5月，家用电器和音像器材类零售额为4197亿元，同比下降9.56%，政策效应递减与高基数叠加是其主要原因。

尽管中国内销市场面临压力，但中国品牌在全球市场的份额逆势攀升。根据新华财经援引的数据，2015年中国家电的全球产量占比是50%，但中国家电品牌的海外份额仅2.9%；而2025年，中国家电的全球产量占比上升至58.9%，中国家电品牌的海外份额上升至10.9%。

2026年“以旧换新”政策虽边际效应递减，但绝对规模依然可观，政策仍是家电内需的重要托底力量，且政策渗透正在改变居民的家电消费行为，家电内销增长从“爆发期”进入“常态化”阶段。

2025年以来，铜铝等价格整体延续了震荡上行态势，家电行业的成本受到来自上游涨价的冲击。在成本上涨的背景下，期间家电上市公司的毛利率从2024年二季度的阶段高点趋势下行。2026年，我们预计家电企业的盈利表现将依赖于成本传导能力即提价能力，以及依赖于产品结构升级的成果。家电市场的增长逻辑正在发生根本性转变。过去依赖“普及红利”和“价格竞争”的增长模式难以为继，取而代之的是以“AI深度赋能”与“健康价值重构”驱动下产品升级拉动的增长。

就中期投资策略而言，我们梳理了四个投资方向，分别为：一，家电中快增的利基市场；二，家电企业正在向具身智能领域突破，随着家居智能体不断地迭代完善，新的消费赛道将会被催生；三，部分家电企业与光通信有着同源基因，且目前正在向光通信领域拓展，其估值有望抬升；四，随着算力基建铺开，未来液冷需求将会激增，相关家电企业可填补这部分新增需求。基于上述策略且结合上市公司基本面研究，我们推荐如下投资组合：兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。

风险提示：除上市公司的经营风险外，家电行业整体也面临着潜在的风险，具体如下：原材料价格波动风险；贸易政策与关税风险；技术商业化不及预期风险；内需复苏不确定性风险。