商业航天：火箭和卫星发射量均提速，下半年火箭可回收技术值得期待

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火箭的发射成本、运力、发射频次是商业航天产业第一性约束。火箭是打通低轨星座规模化组网的前置质变环节，发射成本、运力、发射频次三大指标决定卫星产业放量节奏；只有可回收大运力火箭完成工程验证、实现高频次航班化发射，数万颗级低轨卫星制造、组网、运营的全链条需求才会真正释放。参考SpaceX猎鹰9号通过一级回收复用已将发射成本降至约2000多美元/kg，较传统一次性火箭至少下降约40-50%，从而带动了SpaceX的高频次的火箭和卫星发射。国内可回收技术一旦进入工程应用阶段，将显著降低低轨卫星互联网的组网成本门槛。千帆星座三期终态规划超过1.5万颗卫星，GW/国网星座规划约1.3万颗。两大星座合计需要发射约2.8万颗卫星，假设以每箭搭载20颗计算，仍需约1400次发射任务。因此，火箭可回收技术的成功对火箭降本的意义很大。

中国当前有两条可回收火箭技术路线并行推进：（1）长十乙的海上网系回收，适配大运力需求、海况适应性强；（2）垂直着陆支腿回收（以蓝箭航天朱雀三号为代表的系列火箭），类似SpaceX猎鹰9号方案。两条路线同步验证，形成差异化互补。

火箭端：发射频次持续高增长：据泰伯智库《2026上半年中国商业航天产业进展》数据，2026年上半年全球累计开展154次航天发射任务，其中我国完成44次，发射规模创历史同期新高，对比2025年上半年的35次同比提升25.7%。

卫星端：目前国内两大低轨卫星星座卫星发射量正不断提速：截至2026年H1，中国星网的GW星座发射5次41颗卫星，总计在轨177颗（不含试验卫星）；截至2026年H1，上海垣信的千帆极轨星座发射6次92颗卫星，总计在轨200颗（不含试验卫星），全球船舶自动识别系统（AIS）完成组网。6月9日首颗手机直连试验星入轨，搭载L波段全数字相控阵；6月19日打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话——普通智能手机不改硬件、不改软件，依托自研两级时频偏补偿+动态自适应编码，音质对标5G。

下半年有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期：近期，多款重磅可回收商业火箭有望陆续迎来试飞。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。这两次发射处于技术验证的关键阶段。朱雀三号若成功将成为中国民营航天首次实现轨道级火箭回收，而长征十号乙的海上网系回收技术属于全球首创方案。若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，将标志着中国可回收火箭技术从试验迈向工程应用，推动发射成本降低，重塑商业航天经济模型，助力中国低轨卫星星座（“GW”、“千帆”等低轨星座）建设。

投资建议与相关标的：（1）火箭侧：商业火箭处于从0到1的阶段，弹性最大。相关标的：飞沃科技、广联航空、美新科技、超捷股份、斯瑞新材、江顺科技。（2）卫星侧：卫星发射量增长有较高确定性，关注高价值量载荷。相关标的：信科移动、电科蓝天、国博电子、烽火通信、震裕科技、西测测试、上海瀚讯、智明达。（3）太空光伏：火箭运力新需求。相关标的：云南锗业、电科蓝天。