|
|
市场情绪回暖，国产算力引领反弹，而背后的驱动是国产算力的景气度近期被进一步强化。
第一，算力芯片供应商——寒武纪中报业绩前瞻指标进一步向好，表明业绩释放的空间很大：一是6月底预付款29.1亿元，较3月底增加了10.2亿元，二是存货82.5亿元，较3月底增加了37.5亿元，都是大幅增长。一旦三季度供应链疏通，业绩将快速释放。
第二，算力芯片代工厂——中芯国际中报业绩大超预期。二季度营收环比大幅增长，并且预计三季度继续环比增长；二季度毛利率环比大幅提升，并且预计三季度还将继续提升。营收和毛利率双向持续提升，带动中芯国际利润爆发式增长，并且仍未见顶。
第三，算力服务器代工厂——浪潮信息、联想业绩相继超预期。浪潮信息2026Q2归母净利润约为20-25亿元，创有史以来单季度新高。而联想的AI服务器储备订单由上季度约1400亿元大幅升至3600亿元，AI服务器订单主要来自新云客户，毛利率远高于传统CSP大厂。它们的业绩超预期，意味着下游客户（互联网大厂）的订单正在真金白银地交付，这是整个链条上“从虚到实”的关键转折。
第四，算力消费互联网巨头——腾讯中报业绩显示资本开支大超预期。第二季度资本支出527.8亿元，预估321.4亿元。并且腾讯表示，第三季度继续大幅增加了算力采购。腾讯去年开支不到800亿，今年预计要是去年的三倍，这个资本支出展现了管理层对于AI作为未来核心增长引擎的坚定信心。并且值得注意的是腾讯很可能带动国内互联网巨头展开算力竞赛，跑马圈地。
重申国产闭环，下半年随着业绩的逐步落地，景气度预期还将持续提升，也是AI科技中景气度还有较大提升空间的环节，确定性最高、预期差最大。
......
国产算力的核心环节：
1. 国产芯片——国产存储、国产AI芯片。AI芯片方面，国内已经形成了华为昇腾、寒武纪、海光信息、沐曦、壁仞科技等多条技术路线并进的格局。根据IDC数据，2025年中国服务器市场出货的AI加速卡中，国产厂商合计已占约41%。AI大模型需要高带宽内存（HBM）和高速SSD来支撑，这直接提升了存储的战略地位，长鑫科技（DRAM）和长江存储（NAND）是这一领域的核心力量。当然，不管是存储和AI芯片，都离不开先进制程、先进封装。
2. 国产光通信——NPO。随着超节点规模扩大，传统铜缆在带宽和功耗上遇到瓶颈，光互连成为必然。相比CPO（共封装光学），NPO工程适配难度更低，对现有产业链的扰动更小，因此被腾讯云等头部厂商认为是当前国产GPU构建超节点“更务实的技术路线”。
3. 国产超节点及交换机。有机构预测，2028年国产超节点市场空间有望达到3414亿元，2026年至2028年的复合年增长率高达194%。包括交换机、液冷、整机在内的多个环节都将迎来订单放量。
|
|
发表于 
